宇通10月产量超销量年末迎销售旺季

宇通客车公司10月客车销量同比增长6.1%,基本符合市场预期。10月宇通公司客车总体销量3321辆,同比增长6.1%,十一长假因素形成的季节性规律导致10月销量环比下降12.6%,销量整体符合市场预期。10月产量3785奕博在线 辆,超销量464辆是订单车,预计将在11、12月销量中体现。年末销售旺季来临,11月销量出现明捷克娱乐 显反弹的概率较大。

10月销量恢复稳定增长,大客销量增速继续超过整体增速。延安事件影响客运企业上牌影响,9月销量同比环比均出现明显下滑,但预计4季度公司客车销量仍能实现同比增长。10月客车结构继续向好。其中,大客销量1506辆,同比增长11.9%,高于整体增速,产品结构持续上移。1-10月大客累计销量17776辆,同比增长18.6%。产品结构提升将导致收入及盈利增速高于销捷克娱乐 量增速。

处于历史估值低位,预计11月销量存在好于市场预期可能。因9月销量低于预期,股价近期做出调整并处于近半年内低位,估值水平处于历史估值区间下沿,对应2013年9倍估值。根据客车销售季节性、10月开票数后移及延安事件导致订单逐渐释放,预计11月销量环比将明显提升。随着产品结构优化及年末销售旺季到来,预计4季度毛利率及盈利状况环比同比双增长。

公司为汽车行业优选投资标的。校车安全将继续得到市场重视,作为客车领域新增需求,校车存在巨大市场潜力。凭借在大中客行业的绝对龙头地位,公司将进一步提升在校车细分领域市场份额及客车行业领先地位。2捷克娱乐 013年产能达产后,预计公司业绩仍将保持高于行业及竞争对手增速,市场份额向行业龙头集中的趋势将更加明显。

财务与估值:维持2012-2013年EPS分别2.1、2.42元预测,根据可比整车公司估值水平,我们认为给予2013年PE12.5倍估值,目标价30元,维持公司买入评级。

风险提示:经济下行影响客车行业需求;地方政府校车执行力度影响需求;原材料成本上升影响盈利能力。